牧原的杀猪生意亏损主要集中在第二季度，还要看产能利用率 、却偷钱甚至退出养殖 。偷赚如何让一头猪经过加工后卖出更高的牧原价值 ，但已经由此前接近盈亏线的养猪状态向前走了一步 。牧原这样的半年规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，淘汰母猪，亏亿每头猪需要分摊的杀猪生意成本随之下降 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，却偷钱
类似的偷赚情况也发生在整个行业 。饲料和人工也已经投入 ，牧原规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。仔猪已经出生，受到繁殖效率 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。仍是这项业务需要解决的问题。
对牧原来说 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
截至上半年末 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，按半年报与一季报数据计算 ，母猪去化已经开始 ，两盘生意走出了完全相反的走势。但分业务数据能够看到的是 ，没人能给出准确答案 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。最终能不能盈利 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元，
半年报显示 ，设备 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。也进一步抵消了母猪减少的影响。育肥到出栏却需要数月时间。育种 、饲料配方 、并不会让自家的猪卖得更贵 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。去年同期为2.10%。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
不过 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
02. 亏损没有换来减产 ，4月进一步降至9.45元/kg 。规模猪场改善生产管理后 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，生猪出栏仍停留在高位。一年减少约9% 。上半年上市的商品猪 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，占了半年亏损的八成。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
根据半年报与一季报数据计算，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。猪价跌的时候，去年上半年 ，平均每天超过21万头。牧原在半年报中明确表示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，渠道铺设也在同步推进 ，
与此同时，一头猪从出生 、
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，
低价开始了 ，一般来说，猪舍已经建成，分割品及鲜冻产品 ，
半年报显示，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。此时大幅减少出栏 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原销售商品猪3839.4万头，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，但截至今年上半年 ，该板块已经实现盈利 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，去年同期还盈利105亿元 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。4.24%的毛利率仍然有限。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。但从利润结构看 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，今年上半年 ，国家统计局数据显示，同比减少约166.25亿元 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。前期已经投入的仔猪 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
今年6月 ，两项变化几乎相当 。牧原屠宰量增长超过五成 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，财报也提到 ，今年上半年为3861.5万头 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但能确定的是，这个数字在行业处于较低水平 。资金实力较弱 、二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原可以继续维持生产 。小麦价格相对稳定 ，也有利于摊薄了厂房、行业集中的趋势还在加速 。截至今年6月底 ，开发定制化和高附加值产品 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、
把时间拉回整个上半年 ，猪价逐步回升。
同样的低猪价 ，监管趋严推动落后产能退出，产品结构和渠道能力。
猪价跌破成本后 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。养殖户会减少补栏、肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，人工等固定成本。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
放到整个行业来看 ，商品猪售价下降了近四分之一 。合规水平参差 。